في 19 أغسطس 2024، أعلنت شركة التجزئة اليابانية الكبرى Seven & i Holdings أنها تلقت عرض شراء من Alimentation Couche-Tard، وهي سلسلة التجزئة الكندية الرائدة. وإذا تمت الموافقة على هذا الاستحواذ، فسيخلق أكبر مشغل لمتاجر التجزئة في العالم.
ثم في سبتمبر 2024، أعلنت وزارة المالية اليابانية أن شركة Seven & i Holdings تعمل في "قطاع أساسي" بموجب قانون النقد الأجنبي والتجارة الخارجية. يتطلب هذا التصنيف من المشترين الأجانب تقديم إخطار مسبق لأي عملية استحواذ والخضوع لفحص الأمن القومي لتحديد المخاطر والثغرات، مما قد يؤدي إلى إنهاء الصفقة أو فرض متطلبات أخرى على المستثمر الأجنبي.
وفي حين أن هذه التدابير التنظيمية قد تعقد عمليات الاستحواذ، فإنها تسلط الضوء أيضًا على التركيز المتزايد لليابان على الأمن الاقتصادي وتطور إطارها التنظيمي.
خضعت لوائح الاستثمار الأجنبي في اليابان لتغييرات كبيرة. بموجب القانون المنقح، الذي تم تنفيذه في مايو 2020، يجب على المستثمرين الأجانب الذين يستحوذون على أكثر من واحد في المائة من الأسهم في الشركات المدرجة في القطاعات المحددة تقديم إخطار مسبق والخضوع لعملية الفحص.
في ديسمبر 2022، كجزء من قانون تعزيز الأمن الاقتصادي، قدمت اليابان مفهوم "المنتجات الحيوية"، والتي يُنظر إليها على أنها ضرورية للرفاهية العامة والاقتصاد المحلي، مثل أدوات الآلات والروبوتات الصناعية وأشباه الموصلات. تخضع الصناعات المتعلقة بهذه المنتجات لفحص الاستثمار.
تُظهر هذه التطورات أن الحكومة وسعت تصورها لتحديات الأمن الاقتصادي المتعلقة بالاستثمار المباشر الأجنبي الوارد. في حين كانت تركز في السابق على المخاطر المباشرة، مثل تآكل القواعد الصناعية الدفاعية أو التطبيقات العسكرية للتكنولوجيا، فقد بدأت في تضمين المخاطر غير المباشرة، مثل تسريبات البيانات والثغرات الاقتصادية، في عملية الفحص الخاصة بها.
ولكن في حين توسعت أهداف فحص الاستثمار المباشر الداخلي لتشمل مجموعة متنوعة من الشركات، مثل تجار التجزئة وشركات التكنولوجيا، فإن أساليب فحص الاستثمار لم يتم تحديثها لتناسب الواقع الجديد.
يؤكد نهج اليابان على لوائح الدخول الصارمة من خلال متطلبات الإخطار المسبق. وغالبًا ما تؤدي هذه المراجعات على أساس كل حالة على حدة إلى إدخال عدم اليقين للمستثمرين الأجانب، مما قد يثبط الاستثمارات المباشرة التي تهدف إلى التوسع العالمي من خلال السوق اليابانية.
وفي الوقت نفسه، فإن جهود اليابان لمراقبة المخاطر المتطورة للملكية الأجنبية محدودة للغاية بمجرد اكتمال الاستثمارات. على سبيل المثال، عندما استثمرت شركة تينسنت، وهي شركة تكنولوجيا صينية كبرى، في راكوتن، وهي منصة يابانية للتجارة الإلكترونية والمالية، فرضت الحكومة اليابانية شروطًا لمنع تينسنت من الوصول إلى البيانات السرية. في حين قامت اليابان، بالتنسيق مع الولايات المتحدة، بمراقبة هذا الاستثمار بسبب المخاوف بشأن تسرب البيانات المحتمل إلى الصين، فإن فعالية هذا الرصد وقدرته على منع الوصول غير المصرح به إلى البيانات لا يزالان غير واضحين.
وينشأ تحد آخر من حقيقة أنه في هياكل المساهمة المعقدة، قد تتأثر شركة مملوكة للقطاع الخاص ومقرها في ولاية قضائية لا تشكل خطراً اقتصادياً ملحوظاً على اليابان من خلال حصص الملكية. يمكن أن تكون هذه الشركات مملوكة لصناديق الثروة السيادية والشراكات الاستراتيجية مع شركات مملوكة للدولة في بلد ثالث، أو لديها مصالح تجارية كبيرة في ولايات قضائية حيث قد تكون مثل هذه المخاطر موجودة.
قد تؤدي التغييرات المستقبلية في الملكية والتعرض لنفوذ طرف ثالث إلى تغيير الآثار الأمنية الاقتصادية للاستحواذات الأجنبية التي تعتبر مقبولة في وقت اكتمالها. وهذا يسلط الضوء على الحاجة إلى إدارة قوية للمخاطر بعد المعاملة.
تبنت كل من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي تدابير لتعزيز فعالية لوائح الاستثمار. في الولايات المتحدة، تتمتع السلطات بسلطة تفويض عمليات التخارج إذا تم تحديد مخاطر الأمن القومي بعد الاستثمار. وعلى نحو مماثل، قدم الاتحاد الأوروبي لوائح الدعم الأجنبي في عام 2023، والتي تتطلب الشفافية في الدعم ومصادر التمويل للمعاملات التي تشمل الشركات المملوكة للدولة لضمان العدالة والنزاهة التنافسية.
تهدف هذه التدابير إلى معالجة المخاوف الاقتصادية والأمنية وحماية الأسواق المحلية بشكل أكثر فعالية من خلال تحقيق التوازن بين الاعتبارات الأمنية قبل وبعد المعاملة. لكن تنفيذ اليابان للوائح الدعم الأجنبي يتطلب المزيد من الشفافية.
إن هذه التدابير تهدف إلى معالجة المخاوف الاقتصادية والأمنية وحماية الأسواق المحلية بشكل أكثر فعالية من خلال تحقيق التوازن بين الاعتبارات الأمنية قبل وبعد المعاملات. ولكن تنفيذ اليابان للفحص وأنشطة المراقبة كان في كثير من الأحيان يقتصر على استجابات مرتجلة. وفي حين أن كل هذه الأساليب للفحص تفرض عقبات كبيرة وعدم القدرة على التنبؤ بالمستثمرين الأجانب، فإن النظام الياباني الحالي أقل فعالية في مواجهة الطبيعة المتغيرة لتحديات الأمن الاقتصادي.
إن اليابان سوف تستفيد من تحسين فعالية وشفافية لوائح الاستثمار. إن معايير الفحص الأكثر وضوحا، جنبا إلى جنب مع التوجيهات والأمثلة الأكثر سهولة، قد تريح المستثمرين الأجانب. وسوف تكون هناك أيضا فوائد لإعادة النظر في آليات المراقبة والإنفاذ بعد المعاملات.
إن نهج "النطاق الضيق والجدران العالية" قد يكون فعالا. وسوف تركز هذه الاستراتيجية على التكنولوجيات ذات الاستخدام المزدوج العسكرية والمدنية والقطاعات التنافسية الحاسمة للنمو الاقتصادي في اليابان، وضمان المراقبة الصارمة لهذه المجالات مع تشجيع الاستثمار في القطاعات الأقل أهمية. وبالإضافة إلى فحص الدخول القوي، فإن المراقبة المستمرة من شأنها أن تردع الاستثمارات ذات الدوافع غير اللائقة وتمكن من التدخلات في الوقت المناسب عند الضرورة. ومن شأن مثل هذه التدابير أن تقلل من مخاطر الأمن الاقتصادي مع تعزيز بيئة استثمارية صحية تدعم القدرة التنافسية العالمية لليابان.
أياكا هيراكي زميلة بحثية في ديلويت وطالبة دكتوراه في جامعة كيو في طوكيو.
تعليقات الزوار