سجّلت شركة ميتا (Meta) نتائج مالية قوية للربع الأول من عام 2025، حيث بلغت الإيرادات 42.31 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 16%، فيما قفز صافي الدخل بنسبة 35%، وارتفع هامش التشغيل إلى 41% مقارنة بـ38% في العام السابق. هذه النتائج تعكس أداء تصاعدياً مدفوعاً بالتركيز المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي
خصصت ميتا 13.69 مليار دولار من نفقات رأس المال خلال هذا الربع، أي ما يعادل نحو 32% من الإيرادات، في إشارة واضحة إلى التزام الشركة بتوسيع بنيتها التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقد رفعت الشركة توجيهاتها السنوية لنفقات رأس المال إلى ما بين 64 و72 مليار دولار، صعودًا من 60 إلى 65 مليارًا سابقًا.
هذا التوجه يتجلى أيضاً في توسيع نطاق استخدام تطبيق "Meta AI"، الذي يقترب عدد مستخدميه الشهريين من مليار، إلى مختلف تطبيقات الشركة، مثل واتساب وإنستغرام وماسنجر، وحتى النظارات الذكية بالتعاون مع راي بان. تسعى ميتا لتحويل الذكاء الاصطناعي إلى واجهة مركزية للتفاعل الرقمي، وهي خطوة جريئة في مواجهة منافسين كبار مثل OpenAI وغوغل وأنتروبيك.
مختبرات الواقع تخسر... والنظارات الذكية لا تدرّ الأرباح
في المقابل، يواصل قسم "Reality Labs"، المسؤول عن تطوير أجهزة الواقع المعزز والافتراضي، تسجيل خسائر ضخمة بلغت 4.2 مليار دولار في هذا الربع، مقابل إيرادات متواضعة قدرها 412 مليون دولار، بانخفاض عن العام الماضي. رغم حديث مارك زوكربيرغ عن تقدم في تطوير نظارات Meta AI، لا تزال هذه المنتجات دون إثبات تجاري واضح، مما يثير قلق المستثمرين حول جدوى هذه الاستثمارات على المدى القريب.
منصة التطبيقات: محرك الأرباح الحقيقي
تبقى "عائلة التطبيقات" (FoA)، التي تشمل فيسبوك وإنستغرام وواتساب، هي القلب النابض لأرباح ميتا، إذ حققت 41.9 مليار دولار من الإيرادات، وهو ما يمثل 52% من هامش التشغيل في هذا القطاع. ورغم التباطؤ النسبي في نمو عدد مرات عرض الإعلانات (5% فقط)، فإن الزيادة في أسعار الإعلانات بنسبة 10% حافظت على الأداء القوي، خاصة في أميركا الشمالية.
لكن في أوروبا، تواجه ميتا تهديداً مباشراً من قانون الأسواق الرقمية (DMA) الذي قد يؤثر سلبًا على تجربة المستخدمين وإيرادات الإعلانات بدءاً من الربع الثالث. وتبدو استراتيجية "الاشتراك مقابل إزالة الإعلانات" غير قادرة على تعويض الخسائر المحتملة في الإعلانات، مما يجعل السوق الأوروبية مصدر قلق مستمر.
تقييم مرتفع... ولكن محفوف بالمخاطر
تتداول أسهم ميتا حالياً بحوالي 597 دولاراً، مع مضاعف ربحية تقدمي يبلغ نحو 23 مرة، وهو أعلى بكثير من متوسط القطاع. كذلك، يبلغ مضاعف السعر إلى المبيعات نحو 7.9 مرة، ما يمثل علاوة تزيد عن 600% مقارنة بالقطاع، وهو ما يعكس ثقة المستثمرين العالية في قدرة ميتا على تحقيق عوائد ضخمة من الذكاء الاصطناعي.
لكن هذه التقييمات المرتفعة تجعل السهم حساسًا لأي إخفاق في التنفيذ، سواء في قطاع الذكاء الاصطناعي أو في تجاوز العقبات التنظيمية في أوروبا. كما أن انخفاض التدفق النقدي الحر إلى 10.3 مليار دولار، رغم الأرباح التشغيلية القياسية، يسلط الضوء على تكلفة هذا النمو السريع.
المخاطر: لوائح تنظيمية، نفقات رأسمالية، وضعف التنويع
من أبرز التهديدات التي تواجه ميتا:
التنظيم الأوروبي: من المتوقع أن تؤثر قرارات الاتحاد الأوروبي بشأن نموذج اشتراك الإعلانات سلبًا على إيرادات أوروبا.
نفقات رأسمالية غير منضبطة: الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد يتحول من ميزة تنافسية إلى عبء مالي في حال فشل ميتا في تحقيق العوائد المرجوة.
خسائر Reality Labs: استمرار الخسائر وعدم وجود مؤشرات على تحقيق أرباح من المنتجات المرتبطة بالواقع المعزز يشكل مصدر قلق كبير.
الاعتماد على الإعلانات: رغم التطور التكنولوجي، لا تزال ميتا تعتمد بشكل كبير على الإعلانات، ما يجعلها عرضة للتقلبات الاقتصادية العالمية.
خلاصة التقرير
نتائج ميتا للربع الأول من عام 2025 تؤكد مكانتها الرائدة في السوق، لكنها تكشف أيضًا عن تكاليف هذا الطموح الكبير. الشركة تتحول من منصة إعلانية بحتة إلى منظومة متكاملة تدمج بين الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية، والأجهزة. والرهان الأساسي هو ما إذا كانت ستنجح في تحويل هذه الاستثمارات إلى عوائد حقيقية قبل أن تقف في وجهها التحديات التنظيمية، أو تفقد ثقة السوق.
تعليقات الزوار